주식관련사채 투자전략

주식투자에서 최대 악재 중 하나는 주식수 증가다. 유상증자와 함께 주식관련 사채 발행도 주식수 증가를 불러온다.

오늘은 주식관련사채 투자전략에 대해 알아보고자 한다.

 

 

주식관련사채 발행

신주인수권부사채나 전환사에 주식청구로 신주를 발행한다. 신주발행에 다른 주식수 증가만큼 주가는 내려가야 한다.

동일한 시가총액 유지를 위해서다. 다만, 교환사채는 보유주식을 교환해 주기에 신주를 발행하는 신주인수권부사채나 전환사채보단 충격이 덜하다. 다만 교환사채를 자기주식으로 교환해 줄 경우 주식 유통물량이 증가한다.

시장에선 유상증자보다 주식관련사채 발행을 더 악재로 본다. 이자까지 주면서 주식수를 늘려야 하기 떄문이다.

회사채이기에 부채비율도 올라간다. 주식관련사채는 대부분 적자 부실기업 운영자금으로 활용된다. 적자가 지속될 경우 발행이 더 늘어날 수 있다. 최대주주가 자주 자뀌는 회사도 주식관련사채 발행을 많이 한다.

부채로 끌어다 쓴 인수자금을 갚기 위해서다.

 

 

주식청구 예정물량이 많을 경우

주식관련사채는 주식으로 언젠가 바궈질 운명인 채권이다. 청구가격보다 현재 주가가 높을수록 주식으로 청구될 가능성이 높아진다. 리픽싱 이후 인위적으로 주가를 끌어올린 뒤 주가 정점에 주식청구를 한다. 주가가 오를수록 청구가능 물량체크는 필수다. 소위 세력들이 작전한 후 거래량은 줄고 주가는 내려간다. 주식청구 공시에는 향후 청구가 가능한 물량이 함께 안내된다. 청구가능 물량이 많을수록 잠재적인 투매요인이 된다. 주식관련사채를 많이 발행할수록 청구가능 물량이 넘쳐난다. 주가가 오를수록 주식청구신청 물량도 많아진다. 정치테마 등 테마 호재가 있더라도 주식청구가능 물량이 많다면 굳이 매수할 이유가 없다. 테마로 엮어 주가급등을 만들고 급등정점에서 주식청구를 많이 해서다. 

 

주식관련사채 공모를 노려라

주식관련사채 사모방식이 일반적이다. 다만 일반공모, 주주배정후 실권주 일반공모 방식도 가능하다. 망할 회사가 아니라면 주식관련사채 청약은 좋은 투자 기회다. 적극적으로 주식관련사채 공모를 노려보자. 채권을 사기에 주가가 오르지 않아도 만기 원금상환과 정해진 이자를 받을 수 있다. 주가가 상승하면 차익실현 기회라는 덤도 있다. 관건은 회사 자체 리스크를 사전에 잘 파악해야 한다는 것이다. 재무제표와 회사 신용등급을 파악해 두자. 신용등급이 투기등급이거나 투기등급으로 하향조정이 우려된다면 가급적 보수적 관점으로 바라보자.

회사채 투자는 신용등급이 중요하다. 신용등급은 AAA부터 D등급까지 있다. AA부터 CCC등급까지는 +, -기호가 붙는다. 보통 BBB-까지 투자적격,  BB+부터 투기등급이다.

 

주식관련사채 공모도 유상증자와 동일하게 청약 당일 계좌에 청양증거금 100%가 있어야 한다. 공모주 청약만 유일하게 청약증거금 50%를 적용한다. 공모주와 마찬가지로 청약을 담당하는 증권사에만 청약신청이 가능하다. 해당 증권사 MTS 청약 메뉴에서도 청약이 가능하다. 경쟁률이 높아 청약에서 떨어진 금액은 납입일에 돌려준다. 청약증거금에 대해 별도의 이자는 없다. 주식관련사채의 주식청구도 청약한 증권사에서만 가능하다.

 

주식청구권 행사에 따른 단기투배 급락을 주시하자.

투매뮬량을 이길 장사는 없다. 주식청구 물량 상장일 전후로 주가는 내린다. 그 불량이 많을수록 하락 정도가 깊다. 유무상증자도 증자물량 상장일 전후 단기 주가 조정을 보인다. 적자 부실기업이 아니라면 역발상으로 투매물량이 나온 날을 저점 매수기회로 삼을 수도 있다. 물량투매 소나기가 지나면 주가는 제자리를 찾아갈 수 있다. 기업가치 변화는 없는데 단순히 물량투매로 인한 경우라면 역발상으로 바라보자. 기업가치가 나쁘지 않다면 단기투매 급락구간을 저점매수 기회로 삼아볼만하다.

주식청구 공시가 나면 상장일 2영업일 전부터 권리매도가 발생할 수 있다. 특히 제3자 배정방식으로 주식관련사채를 사모발행 했다면 특정창구로 투매물량이 나올 수 있다. 평소와 달리 권리매도일 특정창구에서 과한 매물이 쏟아진다면 권리매도로 추측해 보자.

 

콜옵션/풋옵션 공시를 눈여겨보라

 

쿨옵션 행사

주가가 많이 오르면 회사는 콜옵션을 행사한다. 주가가 상승한 만큼 파생상품 평가손실을 입는다. 주가가 더 오르면 평가손실은 더 커진다. 물론 서류상의 손실이라고는 하나 당기순이익에 마이너스 영향을 준다. 이자도 계속 내야한다.

어차피 주식으로 나올 것이라면 빨리 나오는게 좋다.

콜옵션 행사는 투자자보고 주식관련사채를 회사에 팔라는 이야기다. 하지만 회사에 팔면 손해다. 주가가 급등했는데 이자만 받고 끝내는 건 아쉽다. 콜옵션 행사의 진정한 의미는 빨리 주식으로 바꾸라는 재촉이다. 회사도 돈을 들여 채권을 사주고 싶은 마음이 없다. 대부분 콜옵션이 행사되기 전에 주식으로 바꾼다. 회사는 콜옵션 행사기간이 지나면 투자원금과 그동안의 이자만 주고 끝낸다. 문제는 해당 공시를 투자작 못 보는 경우다. 콜옵션 공시가 있는지도 모르고 회사에 매도되는 경우가 있다. 손해를 피하기 위해선 공시를 주기적으로 확인해 봐야 한다.

 

풋옵션 행사

주식관련사채 투자자는 주가급등을 원한다. 하지만 주가상승이 행사가격 이상으로 어렵다면 투자자가 풋옵션을 행사한다. 주식관련사채를 매도할테니 회사가 사 가라는 의미다. 투자원금과 그동안 이자로 만족하겠다는 거다. 특히 이자율이 낮다면 풋옵션 행사욕구는 더욱 크다. 행사될 경우 추가로 주식관련사채를 발행해 회사채를 갚는 경우가 많다. 부채를 새로운 부채로 돌려막는 셈이다.